DCF法を用いて、株主価値を計算する際、FCFをWACCで割り引いて、企業価値を出し、そこから有利 …

DCF法を用いて、株主価値を計算する際、FCFをWACCで割り引いて、企業価値を出し、そこから有利子負債の時価を差し引いて、株主価値を得ると思いますが、なぜ無利子負債は差し引かないのでしょうか？例）<B/S>営業資産 １００買掛金（＝無利子負債） ２０有利子負債 ３０株主資本 ５０前提：（金融資産や遊休資産は無し。資産は全て営業に使用されていると仮定）（買掛金が唯一の無利子負債）例えばFCFをWACCで割り引いた結果、その値が１５０だったとします。すると、通常は企業価値（１５０）から有利子負債（３０）を除いて、残り（１２０）を株主価値とすると思います。しかし、無利子負債も一緒に企業価値から取り除いて、株主価値は１００にするべきだと考えることもできると思うのですが、何故この考え方は間違っているのでしょうか？いくつかの文献にあたったところ、「FCFを計算する際に、運転資金の増減を加味しているから」という趣旨の説明があったのですが、どうもしっくりきません。FCFの定義を EBIT*(1-限界税率) +減価償却-CAPEX-運転資金の増加とすると、運転資金の増加を加味するのは、会計上の利益をキャッシュベースに変える為であることは理解できます。しかし、なぜこれによって、上記の「無利子負債を差し引く」という作業が必要なくなるのかがよく理解できません。何卒ご教授頂けますと幸いです。宜しくお願い致します。