証券化
Securitization
- 英語
- Securitization
- 仕組み
- 資産のキャッシュフローを証券に変換
- 主な関係者
- オリジネーター・SPV・サービサー・投資家
証券化とは
証券化は、住宅ローン、売掛金、リース料、不動産賃料などの資産から生じるキャッシュフローを裏付けに、投資家向けの証券を発行する資金調達手法です。
オリジネーターが対象資産をSPV等に真正売買し、SPVがABS等を発行します。サービサーが回収を続け、優先・劣後のトランシェ、超過担保、保証等で信用力を調整します。
図解
証券化のキャッシュフロー
- 原保有者ローン等をSPVへ移転
- SPV資産と原保有者を分離
- 証券発行優先・劣後等に組成
- 投資家購入資金を拠出
- 回収・分配債務者の返済を元利金へ
仕組みと類似用語の違い
仕組み
オリジネーターが対象資産をSPV等に真正売買し、SPVがABS等を発行します。サービサーが回収を続け、優先・劣後のトランシェ、超過担保、保証等で信用力を調整します。
類似用語との違い
担保付借入れは借手の負債のまま資産を担保にします。証券化は通常、資産とキャッシュフローを法的・会計的に切り離すことを目指します。但しリコース条項や利益留保によりリスクが残る場合があります。
使い方・読み方と注意点
1万件のローンをSPVに移し、損失を先に負担する劣後債と、その保護を受ける優先債に分けて発行すると、異なるリスク許容度の投資家が購入できます。
分散は個別リスクを抑えますが、相関の上昇、原資産の審査悪化、早期償還、サービサー破綻、構造の複雑性は残ります。ウォーターフォールとストレス前提を確認します。
証券化についてよくある疑問
- 証券化を簡単にいうと何ですか？
- 証券化は、住宅ローン、売掛金、リース料、不動産賃料などの資産から生じるキャッシュフローを裏付けに、投資家向けの証券を発行する資金調達手法です。
- 証券化は何と区別しますか？
- 担保付借入れは借手の負債のまま資産を担保にします。証券化は通常、資産とキャッシュフローを法的・会計的に切り離すことを目指します。但しリコース条項や利益留保によりリスクが残る場合があります。
- 証券化を見るときの注意点は何ですか？
- 分散は個別リスクを抑えますが、相関の上昇、原資産の審査悪化、早期償還、サービサー破綻、構造の複雑性は残ります。ウォーターフォールとストレス前提を確認します。