アルファ値
Alpha
- 英語
- Alpha
- 領域
- ポートフォリオ評価・リスク調整
- 確認の中心
- 基準モデルと期間をそろえたリスク調整後の差
アルファ値とは
アルファ値は、ポートフォリオの実績収益率と、選んだリスクモデルから期待される収益率との差を表す指標です。代表的なジェンセンのアルファでは、CAPMが説明する市場リスクを差し引いた超過収益を測ります。
ジェンセンのアルファは『運用収益率－｛無リスク利子率＋ベータ×（市場収益率－無リスク利子率）｝』で計算します。プラスならモデル期待を上回り、マイナスなら下回ります。日次・月次などの推定頻度と年率換算をそろえます。
図解
ジェンセンのアルファ
- 運用収益率実績Rpを置く
- CAPM期待Rf＋β×（Rm－Rf）
- 差し引きα＝Rp－CAPM期待
- プラスモデル期待を上回る
- 検証期間・費用・統計誤差を確認
仕組みと類似用語の違い
仕組み
ジェンセンのアルファは『運用収益率－｛無リスク利子率＋ベータ×（市場収益率－無リスク利子率）｝』で計算します。プラスならモデル期待を上回り、マイナスなら下回ります。日次・月次などの推定頻度と年率換算をそろえます。
類似用語との違い
単なるベンチマーク差は市場感応度を調整しない場合があります。シャープレシオは総リスク当たりの超過収益、インフォメーションレシオはアクティブリスク当たりの超過収益で、アルファとは分母・基準が異なります。
使い方・読み方と注意点
運用収益8％、無リスク利子率1％、市場収益6％、ベータ1.2なら、CAPM期待収益は7％です。この条件でアルファは1％ですが、手数料控除前後や推定期間を変えると値も変わります。
プラスのアルファだけで運用能力を断定できません。モデルにない因子、ベンチマーク選択、偶然、データ期間、非線形リスク、流動性、手数料、税、サバイバーシップバイアスを確認し、統計的な不確実性も併記します。
アルファ値についてよくある疑問
- アルファ値を簡単にいうと何ですか？
- アルファ値は、ポートフォリオの実績収益率と、選んだリスクモデルから期待される収益率との差を表す指標です。代表的なジェンセンのアルファでは、CAPMが説明する市場リスクを差し引いた超過収益を測ります。
- アルファ値は何と区別しますか？
- 単なるベンチマーク差は市場感応度を調整しない場合があります。シャープレシオは総リスク当たりの超過収益、インフォメーションレシオはアクティブリスク当たりの超過収益で、アルファとは分母・基準が異なります。
- アルファ値を見るときの注意点は何ですか？
- プラスのアルファだけで運用能力を断定できません。モデルにない因子、ベンチマーク選択、偶然、データ期間、非線形リスク、流動性、手数料、税、サバイバーシップバイアスを確認し、統計的な不確実性も併記します。